Pandemiåret igen — men en annan historia: ABB sålde det gamla Power Grids och blev ett renodlat elektrifierings- och robotbolag precis när världen började elektrifiera allt. Kursen föll först ~35 % i covid-kaoset — och femdubblades sedan fram till 2024. Övningen: kunde ett AKM1-resonemang 2020 se den resan?
FAKTA FRÅN ÅRSREDOVISNINGEN (2020)
EPS 2020
≈ 5.6 kr
KURS JAN 2020
≈ 230 kr
COVID-LÅG MARS
≈ 145 kr
KURS SLUT 2024
≈ 500 kr
Ungefärliga nivåer (ABB redovisar i USD — här omräknade) av pedagogiska skäl; verifiera exakta tal i årsredovisningen (källor ovan).
Vad motiverar dina antaganden per aktie? Jämför med covid-kursen ~145 kr — och med januarikursen ~230 kr.
3
Verkligheten: 2020 → 2024
ABB avslutade 2024 runt ~500 kr (ungefärligt). Räkna baklänges från 145: vilken kombination av r och g krävdes? Var den trognare verkligheten?
4
Reflektion
Skillnaden mot Volvo-fallet: här drev en strukturell våg (elektrifiering) multiplarna. När ska man våga betala för framtidens våg — och när är det luftrik?
FACIT-KOMMENTAR (LÄS EFTER EGEN BERÄKNING)
Med E≈5,6 kr och en försiktig r på 8 % motiverade g på 5 % ett värde kring 160 kr — alltså var covid-kursen 145 faktiskt nära ett försiktigt motiverat värde, medan 0 %-räntan gav dem som vågade sänka r mot 5–6 % ett värde på 300–400 kr. Verklighetens ~500 kr visar att marknaden till slut betalde för BÅDE låg ränta OCH en rejäl tillväxtsuppgradering. Läxan: strukturella vågar kan motivera multiplar — men de ska synas i ditt g, inte i wishful thinking.
REFLEKTIONSFRÅGOR
Vad skiljde ABB-fallet från Volvo-fallet i ditt resonemang?
Hur hades risken för multiplarkollaps om räntan stigit 2021 redan 2020?
Pedagogiskt övningscase — ungefärliga fakta ur offentliga årsredovisningar med källor. Aldrig investeringsråd.