Likviditet och spread — handelns dolda kostnader

Orderbokens bästa köpsida kallas budet (bid): det högsta pris någon just nu erbjuder att betala. Bästa säljsida kallas fråget (ask): det lägsta pris någon just nu kräver för att sälja. Spreaden är avståndet mellan dem. Konsekvensen är mekanisk och undanröjbar: den som handlar till marknadspris betalar fråget vid köp och får budet vid sälj — aldrig mittensiffran som skärmen visar som senaste kurs.

Spridningen är därmed en avgift som tas två gånger per tur och retur, utan kvitto och utan rad i någon kostnadsrapport.

Ett räkneexempel i ren aritmetik: bud 84,00 kronor, fråg 84,20 kronor. Spreaden är 20 öre — 0,24 procent av priset. En order om 10 000 aktier som korsar spreaden kostar 10 000 gånger 0,20, alltså 2 000 kronor, jämfört med om affären gjorts i mitten. En hel rundresa — köp och senare sälj — bär dubbla beloppet: 4 000 kronor i det tysta.

I en storbolagsaktie med en öre-spread är samma belöp närmast försumbart; i en småbolagsaktie med två procents spridning blir det en fast utgift per beslut. Skillnaden mellan bolagen ligger inte i mekaniken utan i storleken — och storleken är mätbar.

Det första planet är volymen: hur många aktier som byter ägare per dag. Den säger något om intresse men inget om prisnivå — en aktie till 50 öre kan omsätta miljoner aktier utan att dagens värde blir stort. Det andra planet är omsättningsvärdet: volym gånger pris, alltså antal kronor per dag.

Det är likviditetens ärligare mått, för det väger samman intresse och prisnivå. Regelverk och institutioner talar ofta om handelbarhet i just dessa termer: en omsättning under några miljoner kronor per dag är en tunn aktie oavsett hur volymsiffran ser ut.

Det tredje planet är orderdjupet — den levande bilden av vad som faktiskt står emot en affär just nu. Djupet visar hur många aktier som ligger inom en given avstånd från mittpriset: finns 50 000 aktier inom en procent är en medelstor order billig att verkställa; finns 5 000 är samma order tvungen att äta sig ned genom prisnivåer.

Spreaden är djupets yttersta list — summan av alla tre planen ger likviditetsprofilen: hur stor affär bolagets aktie tål, till vilken kostnad, just nu. Kursen om orderboken (km-069) bygger denna läsningens ABC; här tas den till portföljens konkretion.