Sektoranalysens metod — tre frågor till vilken sektor som helst

En formell sektor är en klassificering — en lista bolag sorterade efter verksamhet av en indexbyggare. En funktionell sektor — den denna kurs arbetar med — är något djupare: BOLAG VARS RESULTAT DRIVS AV SAMMA DOMINERANDE EXTERNA VARIABLER. Bankerna andas räntenivån och kreditförlusterna; fastigheterna andas räntenivån och hyresvakanserna; verkstäder andas konjunkturen och orderläget; mjukvarubolagen andas företagens teknikbudgetar.

När räntan rörs sig flyttar hela fastighetssektorn INOM SAMMA VECKA — inte därför att bolagen kopierar varandra utan därför att de andas samma luft. Det är sektorns definition i arbetets mening: den gemensamma andningen, synlig som SAMRÖRELSE — en hög positiv samvariation mellan bolagens resultatserier (rs-03 äger mätningen av den på djupet).

BANKEN OCH RÄNTENETTOT — känsligheten räknad i pengar. En bank med 100 miljarder i utlåning och 1,0 procents räntenettomarginal (skillnaden mellan vad utlåningen ger och vad finansieringen kostar) tjänar 1,0 miljard på marginalen — var tiondels procents förskjutning flyttar nettoresultatet med 100 miljoner. När styrräntan rörs och marknadsräntorna med den, förskjuts marginalen för HELA sektorn samtidigt — samma vecka, samma riktning: det är en sektors drivkraft i sin renaste form.

FASTIGHETEN OCH VAKANSEN — samma räkning: ett bestånd med 1 000 miljarder i hyresvärde och 5 procents vakans lämnar 50 miljarder av hyresvärdet outhyrt; varje procentenhet vakans är 10 miljarder mindre hyra att betala räntan med. Räntan själv är den andra drivkraften (ma-01 äger hela transmissionen) — de två tillsammans förklarar varför fastighetssektorn rör sig som EN kropp när kreditmarknaden gör det.

VERKSTADEN OCH ORDERBOKEN: verkstadssektorns drivkraft är konjunkturen — men den syns FÖRST i orderstocken, inte i resultaträkningen. Orderstocken 2,0 gånger årsomsättning betyder två års bokförd produktion; när orderstocken sjunker mot 1,0 vet sektorn resultatreduktionen ett år i förväg — det är därför verkstadskursernas första siffra alltid är orderläget (km-041 äger djupet). MJUKVARAN OCH DE ÅTERKOMMANDE INTÄKTERNA: programvarusektorns drivkraft är inte konjunkturen utan avtalens tröghet — intäkter som återkommer varje månad gör volymen stabil och tillväxten till sektorns enda verkliga vind (se-01 äger abonnemangsmodellen).

LIVSMEDELET OCH KONSUMENTKRAFTEN: den nästan cykelfria sektorn — människor äter i alla konjunkturer — till priset av att ingen vind lyfter särskilt högt (se-14 äger defensivens ekonomi). FYRA SEKTORER, FYRA VINDAR: det är fråga etts arbete — att namnge dem och räkna deras pengvärde.