Värdering — priset på framtiden

Medianen är densamma (19,7×) men Sverige är bredare: 12,4× till 30,3× mot universumets 14,0–28,4. Spridningen är själva informationen — det svenska hörnet spänner från Industrivärden 3,7× till SOBI 111,1×, nästan en faktor 30. En multipel FRÅGAR (vilken tillväxt, vilken kapitalåterkomst, vilken ränta motiverar dig?); mekanismerna i kapitel 10–15 svarar. Trappan är kartan — ingen enskild stapel är en köp- eller säljsignal.

Telia: E/P 2,8 % men FCF-avkastning 11,9 % — avskrivningstyngd verksamhet i ett tal; för utdelningsbäraren är P = D/(r−g) den ärligare skalan (övnings-räkningen: P/E 35,8 kräver g ≈ 5,1 % evigt vid r 8 %). H&M: kassan (8,1 %) rikare än vinsten (4,4 %). Volvo Car: E/P 16,8 % ser billigt ut — men FCF-avkastningen är −27 %: direktavkastningen DA ~5 % vilar samma år på en vinst utan kassa. PARET är diagnosen; en multipel ensam är alltid en halv sanning.