المخاطر الاحتيالية

الاحتيال يمكن أن يكون أحد أكثر مصادر تدمير القيمة فتكاً لاستثمار في الأسهم. فعلى خلاف المخاطر السوقية أو المخاطر التشغيلية، التي تكون غالباً مرئية وقابلة للقياس، يكون الاحتيال غالباً غير مرئي ومخفياً عمداً من قبل فاعلين داخل الشركة. فالاستثمار في شركة متورطة في احتيال منهجي يمكن أن يقود إلى خسارة رأس المال كلياً، مهما بدت فكرة العمل أو الصناعة قوية.

ولذلك من الحاسم بالنسبة إلى المحلل المؤسسي ألا يكتفي بالنظر إلى الأرقام، بل أن يفهم الحوافز والثقافة القادرين على تشجيع التقارير المالية غير الأمينة أو الأنشطة الاحتيالية.

وتقييم مخاطر الاحتيال يتعلق بتحديد 'الأعلام الحمراء' في التقارير المالية وفي الإشارات غير المالية على السواء. ويشمل ذلك تحليل احتمال أن تكون لدى إدارة الشركة حوافز للخداع، والقدرة على إخفاء الاحتيال، ودرجة التأثير في المركز المالي للشركة.

إن الفهم العميق لهذه الآليات حاسم لتجنب أن يصبح المرء مستثمراً معلناً في شركة تسير نحو الانهيار بسبب كشف الاحتيال.

نقطة انطلاق عملية هي تحليل علاقات الشركة بمدققيها. فالعلاقة طويلة الأمد بمكتب المدقق نفسه يمكن أن تكون إيجابية، لكنها يمكن أن تشير أيضاً إلى نقص الاستقلالية أو إلى أن المكتب أصبح مرتاحاً أكثر من اللازم مع ممارسات الشركة.

ولا يقل أهمية مراجعة خلفية الإدارة. هل كان الأشخاص الرئيسيون متورطين سابقاً في إفلاسات شركات، أو تحقيقات تنظيمية، أو شبهات مخالفات؟ هذه العناية الواجبة حاسمة لفهم العوامل البشرية التي يمكن أن تكمن وراء احتيال محتمل.

أداة إضافية هي تحليل 'القصة' الخاصة بالشركة مقابل بياناتها المالية. فهل القصة التي ترويها الإدارة عن النمو والربحية متسقة مع الأرقام الكامنة؟ فعلى سبيل المثال، الشركة التي تبلغ عن تحسينات مستمرة في التدفق النقدي بينما تزيد الذمم المدينة لديها بطريقة لا تبررها تطورات القطاع يمكن أن تكون علماً أحمر.

واستخدام هياكل معقدة لإخفاء الالتزامات أو الملكية، خصوصاً في ولايات قضائية منخفضة الشفافية، إشارة تحذير عملية أخرى يجب فحصها بعناية.