Banksektorn — räntenätet, inlåningsfranchisen och kreditförlustens klocka

Kursens första exempelbank Sveabolån Bank AB (påhittad för räkningen) är en ren bolånebank: 100 miljarder kronor utlåning till hushåll till en genomsnittlig ränta av 3,60 procent — ränteinkomsterna blir 3 600 miljoner per år. Finansieringen bärs av 80 miljarder hushållsinlåning till 1,00 procent (800 miljoner i räntekostnad) och 20 miljarder penningmarknadsfinansiering till 2,60 procent (520 miljoner). Räkna springan: 3 600 minus 800 minus 520 = 2 280 miljoner i nätlånsintäkt — räntenätet 2,28 procent av utlåningen. Inlåningsandelen, 80 procent, är hela hemligheten: lönekontot är marknadens trögaste kontoflytt (mt-05:s byteskostnad i pengars skepnad — autogiron, appen, hemlånet sitter fast), och därför betalar banken 1,00 procent för pengar som marknaden prissätter till 2,60.

Skillnaden, 1,60 procentenheter på 80 miljarder, är 1 280 miljoner om året — inlåningsfranchisens värde i en enda rad. Jämför grannarna: se-19-forsakringssektorn äger finansbalansräkningens andra sida, där försäkringsbolaget får floaten att arbeta i portföljen; här arbetar inlåningen i räntespringan. Am-01-likviditet-och-spread äger spridens mikrovärld; detta kapitel äger vad spriden tjänar på. Ma-05-kreditpremien äger kreditriskens pris på marknaden; här prissätter banken samma risk i utlåningsräntan själv.

Sveabolån igen: reporäntan stiger en procentenhet. Bolåneräntan följer — 3,60 blir 4,60 procent, ränteinkomsten 4 600 miljoner, plus 1 000. Inlåningen följer bara delvis: beta 0,4 ger 1,00 plus 0,40 = 1,40 procent, kostnaden 80 miljoner gånger 1,40 procent = 1 120 miljoner, plus 320. Penningmarknaden följer fullt ut: 2,60 blir 3,60, kostnaden 720 miljoner, plus 200. Ny nätlånsintäkt: 4 600 minus 1 120 minus 720 = 2 760 miljoner — en ökning med 480 miljoner, 21 procent, från en räterörelse som bara rörde kundernas bolåneräkning. Av varje intäktskrona behålls 48 öre: 52 öre läcker tillbaka i finansieringen, och läckan är betans spegel. Fallet nedåt är mekaniskt symmetriskt — minus en procentenhet ger 2 600 minus 480 minus 320 = 1 800 miljoner, minus 21 procent — men verklighetens asymmetri är grymmare: när inlåningsräntan nått noll kan den inte falla längre, betan stiger mot 1 och räntenätet pressas i varje ytterligare sjunkande ränta (2020-talets negativa räntors erfarenhet).

Därtill volymsidan som kapitel tre återkommer till: dyrare bolån bromsar nya lån och skjuter amorteringstakten uppåt — ma-08-bostadsmarknadens-mekanik äger transmissionen från ränta till bostad; detta kapitel äger dess fortsättning in i bankens resultaträkning. Och notera gränsen mot ma-03-realrantan som äger realräntan som begrepp: bankens beta-arbete sker i nominellräntans värld men besvarar samma fråga — vad gör räntesvängen med avkastningen?