Skuggskulderna — borgen, garantier och åtagandena utanför skuldraden

Kursens exempelbolag Vidga Hem AB (påhittat för räkningen, som alla tal i kursen) är ett bygg- och fastighetsbolag med omsättning 480 miljoner kronor. Balansräkningen visar tillgångar 300, skulder 180 och eget kapital 120. De vanliga måtten ser lugna ut: soliditeten 120 / 300 = 40,0 procent och skuldsättningsgraden 180 / 120 = 1,50. Men bakom balansräkningen, i not 29 om förbindelser, står fyra rader som inget av måtten har räknat med: borgensåtagande på 45, garantiåtaganden på 15, outnyttjad checkräkningskredit på 30 och beställningsstock med förpliktande inköp på 42.

Tre av raderna är åtaganden som blir skuld om framtiden vågar: 45 + 15 + 42 = 102 miljoner kronor av bruttoskugga. Samma balansräkning, två bördor: den rapporterade 180 och den justerade 180 + 102 = 282. Skuldandelen av tillgångarna går från 180 / 300 = 60 procent till 282 / 300 = 94 procent — och fortfarande syns ingen krona av skillnaden i skuldraden.

Vidga Hem AB äger 40 procent av Vidga Underhåll AB (påhittat) — ett associérat bolag som inte konsolideras i koncernbalansräkningen. Dottern har lånat 45 miljoner kronor av en utomstående bank, och lånet är inte beviljat utan moderbolagets namnteckning: Vidga Hem står som borgenär för hela beloppet. Nu läser vi kedjan i båda riktningarna. I lugnt läge: dottern betalar ränta och amortering, borgenens 45 kostar Vidga Hem noll — den står i noten och ingen annanstans. I dåligt läge: dottern kan inte betala, banken vräker sig på borgenären, och de 45 miljoner som aldrig fanns i skuldraden är plötsligt en skuld med full vikt.

Detta är den dubbla osynligheten: dotterns lån står inte i koncernens tal eftersom ägarskapet är under konsolideringsgränsen, och moderns åtagande för samma lån står bara i noten. I kontrast: vore dottern helägt och konsoliderad skulle lånet synas i koncernskulden — men borgen för utomstående aktieägares räkning finns kvar som restpost även där. Räknat på Vidga Hem: den justerade skuldsättningsgraden (180 + 102) / 120 = 2,35 bär borgenens 45 som tyngsta enskilda post — nästan hälften av hela bruttoskuggan är ett enda namn på ett papper.