Varför det andra caset är två bolag — måttstocken
Kapitel 1 av 6 · 4 min
Det första caset lärde de fyra stegen på ett bolag. Det andra caset lägger till det inget enskilt bolag kan ge: något att jämföra MED.
Ett nyckeltal i ensamhet är en räkning utan svar. Rörelsemarginalen 12,0 procent — är det bra? Frågan kan inte besvaras av talet själv, bara av sina relationer: mot bolagets eget förra år (14,0 och 12,8 — fallande), mot branschens nivå (okänd utan jämförelseunderlag), mot ett jämlike (Södra Verktygs 15,0).
pc-21:s treårsserie gav den första relationen — bolaget mot sitt eget förflutna; denna kurs bygger den andra — bolaget mot ett annat bolag. Det är därför det andra caset är ETT fall med TVÅ bolag i stället för två fall med ett: jämförelsen är inte ett tillägg efter caset, jämförelsen ÄR caset.
Södra Verktyg AB är konstruerad som Norra Verkstads AB:s spegel i allt utom ett: priset per intjänad krona. Där Norra växer snabbt med tunnande marginal och äger sin avkastning genom hävstång, växer Södra långsamt med stadig marginal och äger sin avkastning genom lönsamheten per krona: intäkten 660 miljoner (+4,8 procent), rörelsemarginalen 15,0 procent, soliditeten 50,0 procent, utdelningsandelen 45,5 procent.
Och ändå: med Vinst per aktie 3,0 kronor och kurs 45 kronor blir vinstmultipeln exakt 15,0 — samma som Norras 30 kronor på 2,0 kronor. Detta är kursens genomgående tankeexperiment: vad kostar det att bara titta på multipeln? Svaret, som tabellen i kapitel fyra visar: multipeln döljer mer än den avslöjar — de två bolagen skiljer sig i åtta av nio mått och sammanfaller i det nionde.