Optionens greker — delta, gamma, theta och vega

Ett optionspris är en funktion av flera variabler på en gång: den underliggande aktiens pris, återstående löptid, förväntad volatilitet, räntan och utdelningar under perioden. Räkna med att aktien står helt stilla i en vecka — optionen kan ändå ändra pris, för att tiden gått (theta) eller för att marknadens volatilitetsförväntning skiftat (vega).

Räkna med att aktien rör sig exakt dit du trodde — optionen kan ändå förlora värde om rörelsen tog för lång tid eller om volatiliteten faller samtidigt.

Grekerna är namnet på delmåtten: varje grek beskriver hur mycket optionspriset förändras när en variabel rör sig ett litet steg och övriga hålls konstanta. Det är samma tankesätt som känslighetsanalysen i stabilitetsspåret (st-02) — fast för varje prisfaktor för sig.

Kurserna km-060 och km-061 byggde strategier; den här kursen förklarar motorrummet som får strategierna att röra sig.

En köpoption (call) har delta mellan 0 och 1; en säljoption (put) mellan 0 och minus 1. En call med delta 0,50 rör sig ungefär 50 öre när aktien rör sig en krona.

En djupt inne-liggande call kan ha delta nära 1 — den beter sig nästan som aktien själv. En långt ut-liggande kan ha delta nära 0 — den knappt reagerar alls.

Delta väger också sannolikheter i praktisk mening: en call med strike precis vid aktiekursen (at-the-money) handlas ofta runt delta 0,50, eftersom marknadens samlade bedömning är att aktien landar på ömse sidor strike med ungefär lika stor chans.

Det är ingen exakt sannolikhet — modellens antaganden styrs av hur volatiliteten sätts (kapitel 4) — men som orientering är den användbar.