Technical Analysis of the Financial Markets — Murphy: كامل

ميرفي: «التحليل الفني هو دراسة حركة السوق، بشكل رئيسي من خلال استخدام الرسوم البيانية، بهدف التنبؤ بحركات الأسعار المستقبلية». حركة السوق مصطلح جامع عنده لثلاثة مكونات: السعر والحجم والمراكز المفتوحة (open interest). المحلل لا يدرس إذن العالم خارج السوق — بل يدرس البصمة الخاصة بالسوق نفسه.

فرضية ميرفي الأولى تنص على أن «حركة السوق تخصم كل شيء»: كل معلومة معروفة، وكل عنصر أساسي، وكل خوف، وكل طمع سبق أن انعكس في السعر. الرسم البياني هو الشهادة الجماعية للسوق، ومهمة الفني هي قراءتها.

الفرضيات الثلاث هي: (1) حركة السوق تخصم كل شيء، (2) الأسعار تتحرك في اتجاهات، (3) التاريخ يعيد نفسه. الفرضية الثانية هي محرك الحرفة بأكملها — الاتجاه الذي يترسخ يميل إلى الاستمرار حتى يكسره شيء ما كسرًا قاطعًا. والفرضية الثالثة تتعلق بالبشر: لأن الأسواق تدفعها نفسية تتأرجح بين الأمل واليأس، يترك البشر الأثر نفسه في الرسوم البيانية جيلًا بعد جيل.

لهذا السبب لا تزال الأنماط التي قُرئت في ثلاثينيات القرن العشرين (1930) تعمل.

يخصص ميرفي المقدمة لنزع سلاح الانتقادات الموجهة إلى التحليل الفني. يدرس الأساسيون السبب ويدرس الفنيون الأثر — وهما ليسا عدوّين بل يتكاملان (ويُختتم الكتاب بهذا التكامل تحديدًا). الأهم هو مبدأ الشمولية عنده: المبادئ الفنية نفسها تنطبق على الأسهم والسندات والعملات والسلع، وعلى الرسوم اليومية بقدر الرسوم الشهرية.

لهذا تحديدًا يمكن لإطار مثل AK1TS أن يمتد من الأفق المصغّر (Mikro) إلى الأفق الضخم (Mega) بالأدوات نفسها — ساعات مختلفة وأنماط بشرية واحدة. في منظومة AK1TS يمثل هذا الفصل الأساس الفلسفي لبُعد السعر.

ما ليس عليه التحليل الفني: ليس علمًا دقيقًا ولا فن تنبؤ بالغيب. يتحدث ميرفي عن الاحتمالات والانضباط، لا عن اليقين. الصرّاف الرسومي الذي يطالب بدقة مئة في المئة قد فوّت المغزى — تكمن ميزة التحليل الفني في التداول المنهجي للمواقف التي تميل فيها الاحتمالات إلى جهة واحدة وترك البقية.

هذا الانضباط هو أيضًا ما يفصل لاحقًا في الدورة بين المتداول المنهجي والمتداول الاندفاعي.

كتب تشارلز داو أفكاره في شكل مقالات رئيسية في صحيفة Wall Street Journal خلال تسعينيات القرن التاسع عشر (1890). وبعد وفاته نظّم العمل ويليام هاملتون ثم روبرت ريا الذي صاغ مصطلح «نظرية داو».

يلخصها ميرفي في ستة مبادئ رئيسية، وأولها هو نفسه الفصل الأول من الدورة: المؤشرات تخصم كل شيء. درس داو مؤشراته الخاصة — الصناعي والسكك الحديدية — بوصفها مقياسًا للطقس الاقتصادي (بارومتر).

أشهر إسهامات داو هي الاتجاهات الثلاثة، مشروحة بقياس البحر: الاتجاه الأساسي هو المدّ، والاتجاه الثانوي هو الموجة الكبيرة، والاتجاه الصغير هو تموجات السطح. يمتد الاتجاه الأساسي أكثر من سنة، ويمتد الثانوي من ثلاثة أسابيع إلى ثلاثة أشهر ويصحح عادة من ثلث إلى ثلثي الحركة الأساسية، ويظل الصغير دون ثلاثة أسابيع.

في منظومة AK1TS هذا نموذج مباشر للأفاق الطويل والمتوسط والقصير — مع الأفق الضخم فوقه (كوندراتييف، الفصل 14) والمصغّر تحته.

يمر الاتجاه الأساسي بثلاث مراحل: مرحلة التجميع حيث يشتري الأكثر اطلاعًا بينما يكون الجمهور غير مبالٍ، والمرحلة العلنية حيث يصبح الاتجاه مرئيًا ويمتطي المتداولون المهرة فنيًا القطار، ومرحلة التوزيع حيث تتولى النشوة العامة الزمام بينما يبيع المطلعون.

أضاف داو شرطي تأكيد يؤكدهما ميرفي: يجب أن تؤكد المؤشرات بعضها بعضًا (آنذاك الصناعي والسكك الحديدية، واليوم القطاعات والمؤشر الواسع)، ويجب أن يؤكد الحجم الاتجاه — فالسوق الصاعدة على حجم صاعد صحية، والصعود على حجم متلاشٍ مشبوه.

ميرفي صادق أيضًا بشأن نقاط ضعف نظرية داو: الإشارات لا تأتي إلا بعد بدء الانعطاف، وقد شُكك في المؤشرات حين فقدت السكك الحديدية دورها الاقتصادي، والنظرية لا تقول شيئًا عن توقيت الشراء الفردي. ومع ذلك يصمد الهيكل: اتجاهات في مستويات عدة والمستوى الأعلى يحكم الأدنى، ومراحل في نفسية الجموع، وتأكيد بين الأسواق، وشهادة الحجم.

كل ما تبني عليه منظومة AK1TS — الأفاق الخمسة، ونظرية الحجم، وتدرج الاتجاه في بُعد الموجة — يقف على كتفي داو.