Modellarkitekturen: från data till signal i sex steg

Index 8,28 % → passiv konstant exponering på medelvärdet 74,5 % ger 6,41 % (underinvesterings-drag −1,87 pp/år: trappan höll modellen borta från uppgångarna) → samma sekvens utan kostnad 4,64 % (selektions-drag −1,77 pp: fel dagar valda, ρ = −0,017) → med 0,2 % per full exponeringsändring 3,46 % (kostnads-drag −1,18 pp: 142 byten, 15,6 % av kapitalet). Tre maskiner, nästan lika stora — därför var flaskhalsen ARKITEKTUREN, inte en parameter: ingen enskild justering rör mer än en tredjedel av gapet.

Dagens chock väger 6,0 % hos EWMA mot 1,67 % i 60-dagarsfönstret — 3,6 gånger tyngre. Vid 11 dagar är EWMA-vikten halverad (3,0 %); den kryper under fönstrets likavikt först vid dag 21 och är i princip noll vid dag 60 (0,9 %). Detta är mekanismen som lät Kärnan reagera på covid-måndagen (EWMA 21,6 % → 93 % exponering, 3 dagar efter toppen) medan v1:s 60-dagars trappa väntade till 12 mars — vid −28,8 % fall. Tidskonstanten är arkitekturens hjärta.