1. الأساسيات — لماذا هذا مهم
الفصل 1 من 6 · 3 د
السندات الحكومية قروض تصدرها الدولة وتشكل أساس سوق السندات — أسعارها وعوائدها تسعّر القروض العقارية والقروض البلدية وعلاوة المخاطر لكامل سوق الأسهم السويدية.
رؤية 10x
سند الحكومة هو صك دين تقترض به الدولة (ويمثلها في السويد مكتب الدين الوطني) أموالًا من المستثمرين بسعر فائدة ثابت ولمدة محددة.
سند الحكومة هو صك دين تقترض به الدولة (ويمثلها في السويد مكتب الدين الوطني) أموالًا من المستثمرين بسعر فائدة ثابت ولمدة محددة. يصدر مكتب الدين سندات بآجال استحقاق 1 و2 و5 و7 و10 و30 عامًا عبر مزادات كل أسبوعين.
بلغ إجمالي حجم السوق في عام 2023 نحو 1 200 مليار كرون، كان بنك السويد المركزي يملك منها 350 مليارًا من برنامج التخفيف الكمي QE.
يُسعَّر السند كنسبة مئوية من القيمة الاسمية، ويتحرك السعر عكسيًا مع سعر الفائدة — فكلما ارتفع سعر الفائدة انخفض السعر والعكس صحيح. هذه الآلية محورية لفهم لماذا يتفاعل سوق السندات بقوة مع قرارات بنك السويد المركزي.
فالسند السويدي أجل 10 أعوام بعائد 1 بالمئة يتراجع نحو 8 بالمئة من سعره إذا ارتفع سعر الفائدة إلى 2 بالمئة.
يُظهر منحنى العائد أسعار الفائدة عبر آجال الاستحقاق المختلفة وهو مؤشر اقتصادي كلي مهم. في الوضع الطبيعي يميل المنحنى صعودًا — فالآجال الأطول تعطي فوائد أعلى تعويضًا عن مخاطر الأجل. وعندما يستوي المنحنى أو ينقلب يشير السوق إلى توقعات خفض أسعار الفائدة ومن ثم إلى مخاطر ركود.
تُتداول سندات الحكومة السويدية في بورصة ناسداك ستوكهولم وبنك السويد المركزي أكبر مالك منفرد عبر برنامج التخفيف الكمي. ويضمن متداولو السوق الأولية (ومنهم Handelsbanken وSEB وNordea وSwedbank) السيولة ويشاركون في المزادات.
لذلك فالسوق عميق وسائل، ما يجعل سندات الحكومة السويدية واحدة من أكثر أسواق سندات الحكومة تداولًا في أوروبا.
بالنسبة للمستثمرين، يمثل سعر الفائدة على سندات الحكومة كلًّا من العائد الخالي من المخاطر في تقييمات DCF ومؤشرًا على توقعات السوق لقرارات بنك السويد المركزي المستقبلية. والفرق بين سعر الفائدة أجل 2 سنوات وأجل 10 سنوات (ميل المنحنى) من أفضل المؤشرات المتقدمة على الدورة الاقتصادية السويدية — فقد تنبأ المنحنى المقلوب تاريخيًا بالركود بفارق 12–18 شهرًا.